Panorama de Negócios
A Fitch Ratings afirmou, nesta sexta feira (5/04),
o Rating Nacional de Longo Prazo ‘A-sf(bra)’ (A menos sf(bra)) da primeira
emissão de debêntures da Celulose Irani S.A. (Irani), em montante nominal de
BRL100,0 milhões e vencimento final em março de 2015. A Perspectiva do rating
permanece Estável.
manutenção do perfil creditício da companhia. Este perfil é refletido pelas
consistentes margens operacionais da Irani e pela baixa volatilidade de seus
resultados. As vendas da companhia têm baixa exposição ao mercado externo,
responsável por apenas 12% da receita. A liquidez da Irani é administrável,
devido à crescente geração de caixa operacional e à moderada alavancagem, assim
como os esforços da companhia para fortalecer sua posição de liquidez e
melhorar o perfil de amortização do endividamento.
O rating da debênture também incorpora as garantias
reais como benefício para a debênture. A estrutura conta com cessão fiduciária
de recebíveis performados, cujo saldo deverá representar, no mínimo, 25% do
saldo devedor do principal da debênture. Em fevereiro de 2013, o saldo de
recebíveis cedidos era de BRL16,8 milhões. Além disso, conta com alienação
fiduciária de terras e florestas de BRL73,9 milhões, segundo avaliação
independente. Em conjunto, estas garantias reais representam cerca de 180% do
atual saldo devedor da debênture. Estas garantias proporcionam uma potencial
liquidez, o que pode reduzir a probabilidade de inadimplência da debênture,
sendo superior à capacidade de pagamento das dívidas seniores sem garantia da
companhia.
debêntures era de BRL50,0 milhões. Emitida em 25 de março de 2010, a emissão
tem amortizações semestrais de juros e principal até seu vencimento final, em
março de 2015. A taxa de juros anual é de CDI acrescido de 5,0% ao ano.
Fundada em 1941, a Irani é uma empresa integrada,
que opera na plantação de florestas e na produção de madeira, celulose de fibra
longa, papéis para embalagem e embalagens de papelão ondulado. Embora atue
também por meio de subsidiárias, a Irani centraliza a administração na própria
companhia. Do total de suas ações, 88,3% estão nas mãos de holdings não
operacionais, controladas por membros da família Druck. Das demais, 1,0% é
mantido em tesouraria e 10,7%, são negociadas na Bolsa de Valores. Atualmente,
possui quatro unidades fabris nos estados de São Paulo, Santa Catarina e Rio
Grande do Sul. Sua capacidade instalada é de cerca de 215 mil toneladas de
papel, 162 mil toneladas de embalagens e 8 mil toneladas de resinas.
ser afetado principalmente em função de uma alteração no perfil creditício da
Irani. Este pode ser impactado de forma negativa no caso de margens
operacionais mais fracas, aumento de alavancagem e risco de refinanciamento em
consequência da consolidação da recém-adquirida Indústria de Papel e Papelão
São Roberto S.A.. Maior geração de caixa operacional, margens de EBITDA
consistentes, junto com menor alavancagem, e saldo mais conservador de caixa
poderão influenciar positivamente o rating atribuído.
